Fonds EUROPA ONE

Les places financières viennent d'aligner une deuxième semaine de forte baisse, toujours pénalisées par les craintes concernant la croissance mondiale et la lourde chute du pétrole. L'aversion au risque prédomine, d'autant plus après le rejet par la Commission européenne du budget italien et les incertitudes persistantes liées au Brexit.

Indices

La semaine a été encore plus rude que la précédente, avec des écarts significatifs pour toutes les zones géographiques. En Europe, le CAC40 a perdu 2%, le Dax 1.8% et le Footsie 1.1%. Pour les pays périphériques de la zone de euro, le Portugal recule de 2.5%, l'Espagne cède 1.9% et l'Italie 1.15%. Outre-Atlantique, le Dow Jones enregistre une perte hebdomadaire de 4.3%, le Nasdaq100 décroche de 4.5% et le S&P500 cède 3.7%. En Asie, seul le Nikkei résiste, cédant seulement 0.16% sur la semaine alors que la Chine perd 3.5% et le Hang Seng 1%.

Fonds EUROPA ONE

Le fonds Europa One est géré par Commerzbank sur nos conseils exclusifs. Performances 1 semaine Historique EUROPA ONE -2% 11.77% STOXX600 NR -1.59% 8.34% ECART -0.41% 3.43% Encours sous gestion : 26,5M€ Performances calculées sur la base de la Valeur Liquidative au 22/11 - Source Morningstar Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Matières premières

Les dégagements se poursuivent sur les marchés pétroliers, où les craintes de surabondance restent d'actualité. Les dernières données publiées par l'EIA tendent à confirmer ces inquiétudes, avec une nouvelle progression des stocks de brut de 4,8 mbj (versus un consensus de 2,5 mbj). Tous les regards sont ainsi braqués sur l'OPEP, qui tiendra une réunion avec ses partenaires, dont la Russie, les 6 et 7 décembre prochains pour décider de la mise en place de mesures visant à restreindre les niveaux de production. Le baril de Brent lâche 10.9% sur la semaine pour se négocier autour de 59.5 USD. Les métaux précieux se stabilisent malgré la persistance de tensions sur les marchés actions. A ce titre, l'or cote 1224 USD et l'argent cède 0.7% sur la semaine, à 14.3 USD. Récente correction du Brent et du WTI

Marchés actions

UnitedHealth : 10 années consécutives de hausse Le groupe américain fait partie de la sélection du portefeuille USA de Zonebourse. Il figure parmi les premiers fournisseurs de produits et de services de santé. L'assurance santé représente plus de 63% de ses revenus alors que 33% proviennent du segment des médicaments, le reste concernant des services informatiques. UnitedHealth possède une excellente notation Surperformance, mettant en avant ses points forts tels la croissance, la visibilité du business et un consensus largement acheteur sur le titre, avec un objectif de cours qui laisse du potentiel de progression. Sa caractéristique de valeur défensive se vérifie car dans la forte correction indicielle, l'action se situe à l'équilibre depuis trois mois, ce qui lui permet de conserver ses gains acquis depuis début 2018, soit +19%. Avec une capitalisation de 261 milliards de dollars, la compagnie se place à la huitième place du Dow Jones, en ayant établ i la quatrième performance annuelle, juste derrière Pfizer et Merck, toutes oeuvrant dans la santé. Evolution du titre UnitedHealth

Marché obligataire

Le marché de la dette connait une détente, à l'image de l'Eurobund qui voit son taux de rendement tomber à 0.338%, le retour du stress sur les actions entraîne des réflexes défensifs qui favorisent les emprunts souverains. Les diverses références européennes se situent dans ce schéma baissier, l'OAT à 0.72% ainsi que la Suisse à -0.12%, le vérifient également, tout comme la référence italienne, avec un taux à 3.43% alors qu'aux Etats-Unis, le Tbond à 10 ans revient à 3.04%. Tableau récapitulatif des taux à 10 ans

Marché des changes

Bousculé par l'actualité outre-Manche, le Pound se rapproche à son tour de ses plus bas niveaux de l'année (1.283 USD). Tandis que près de 2/3 des positions « retail » sont acheteuses, une rupture de 1.269 USD en clôture quotidienne dégraderait de façon significative la configuration de moyen terme. Enfin, profitant des récents déboires des marchés boursiers, le Yen et le Franc suisse regagnent une partie du terrain abandonné au cours des derniers mois, tandis que 70% des positions USD/JPY et EUR/CHF sont acheteuses. Quant à l'euro, il cède du terrain face au franc suisse (1.133 CHF) et face au billet vert (1.135 USD).

Statistiques économiques

Seuls les indices PMI (manufacturier et des services) et la confiance des consommateurs ont été publiés cette semaine en zone euro. Ils sont tous ressortis en-dessous des attentes, à respectivement 51.5, 53.1 et -4. Aux Etats-Unis, les permis de construire et les mises en chantier ont publié comme attendu, alors que les commandes de biens durables, les inscriptions au chômage et l'indice du Michigan ont déçu. Les stocks de pétrole se sont élevés à 4.9 millions de barils, presque deux fois plus qu'anticipé (2.5M). Nous connaîtrons la semaine prochaine l'indice Ifo du climat des affaires en Allemagne, l'indice des prix à la consommation (1ère version /2) et comme chaque semaine, les inscriptions au chômage. Outre-Atlantique, seront dévoilés : l'indice de confiance de la Conference Board, le PIB trimestriel, l'indice PCE, les dépenses des ménages et enfin, l'indice PMI de Chicago.

La pression vendeuse persiste

La saga du Brexit et du budget italien a continué à peser sur la tendance, les opérateurs continuant de se désengager des actifs risqués, sur fond de tensions sino-américaines. Malgré une séquence hebdomadaire écourtée aux Etats-Unis, peu de secteurs ont été épargnés. On notera toutefois la surperformance des valeurs liées aux voyages/loisirs. La semaine prochaine pourrait une nouvelle fois être très animée, avec une réunion entre le chef du gouvernement italien Giuseppe Conte et Jean-Claude Juncker samedi, le sommet à Bruxelles dimanche qui doit sceller l'accord sur le Brexit. Les opérateurs prêteront également une attention toute particulière aux résultats des ventes de Thanksgiving et du Cyber Monday, qui marquent traditionnellement le début des achats de Noël.

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Le point hebdo de l'investisseur

Vendredi 16 novembre

Le point hebdo de l'investisseur

Les places financières ont été lourdement chahutées cette semaine, avec l'immobilisme de l'Italie face à la Commission européenne et le projet d'accord sur le Brexit qui a provoqué une ferme opposition au sein du gouvernement britannique. Les indices ont ainsi cédé du terrain, malgré une légère remontée du pétrole et l'enthousiasme suscité par la reprise des pourparlers entre Pékin et Washington.

Indices

Sur la semaine écoulée, la plupart des zones géographiques ont corrigé. Aux Etats-Unis, le Dow Jones enregistre à l'heure actuelle une perte hebdomadaire de 2.5%. Le S&P500 cède 1.8% et le Nasdaq100 recule de 2.7%. En Europe, les pertes sont elles aussi significatives, avec notamment la forte baisse des valeurs technologiques, des bancaires et du secteur automobile. Le CAC40 et le Dax perdent 1.5% et le Footsie 1%. Pour les pays périphériques de la zone euro, l'Espagne, le Portugal et l'Italie enregistrent des replis respectifs de 0.7%, 2.1% et 1.9%. En Asie, le Nikkei chute de 2% alors que le Shanghaï Composite reprend 2.6% et le Hang Seng 2.1%. Hang Seng : proche d'une sortie du canal baissier

Fonds EUROPA ONE

Le fonds Europa One est géré par Commerzbank sur nos conseils exclusifs. Performances 1 semaine Historique EUROPA ONE -2.17% 15.63% STOXX600 NR -1.09% 11.23% ECART -1.08% 4.4% Encours sous gestion : 26,8M€ Performances calculées sur la base de la Valeur Liquidative au 14/11 - Source Morningstar Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Matières premières

Les craintes de surabondance persistent sur les marchés pétroliers, ce qui se matérialise par l'effondrement des cours de près de 25% depuis le début du mois d'octobre. Les nouvelles données publiées par l'EIA confirment la robustesse de l'offre américaine, qui se maintient à des sommets à 11,7 mbj, entraînant une nouvelle recrudescence des stocks, de l'ordre de 10,3 mbj en données hebdomadaires. Toutefois, l'OPEP envisage, malgré des différends internes, de remettre en place des quotas de production dès la fin de l'année, de quoi freiner à court terme la chute du cours du baril. A ce titre, le Brent est passé sous la barre des 70 USD pour se traiter autour 66,8 USD. Les métaux précieux tirent profit d'un retour de l'aversion au risque sur les marchés actions et d'une baisse du dollar pour reprendre des couleurs. L'once d'or se négocie ainsi à 1222 USD tandis que l'argent sauvegarde ses plus bas annuels en évoluant à proximité des 14.3 USD. Le compartiment des métaux industriels poursuit sa séquence de consolidation alors que les Etats-Unis et le Canada cherchent un compromis pour supprimer les droits de douane sur l'acier et l'aluminium. Le cuivre progresse légèrement à 6188 USD, tandis que le nickel et l'aluminium perdent un peu de terrain à respectivement 11340 et 1917 USD. Volatilité du CRB, comparée à ses composantes Le pétrole reste l'un des actifs les plus volatils sur les 25 dernières années, parmi les matières premières.

Marchés actions

Lumentum : La lumière s'assombrit Basé à Milpitas, à quelques pas de Cupertino, dans le comté huppé de Santa Clara, ce petit sous-traitant d'Apple (2 milliards de capitalisation) a généré la panique dans tout le compartiment des sociétés évoluant dans l'écosystème de la marque à la pomme. En effet, Lumentum Holdings vient d'annoncer un ajustement à la baisse pour le prochain trimestre, de ses revenus désormais estimés à 335/355 millions de dollars contre 405/430 initialement prévu, avec un BNA revu à la baisse (fourchette de 1.15-1.34 USD contre 1.60-1.75 USD précédemment). La cause de cette forte révision, l'ordre d'un client très important (on pense bien sûr à Apple) de ralentir les cadences de fabrication des capteurs laser, traduisant que la société de Cupertino serait en difficulté pour écouler l'iPhone nouvelle génération. Le fabricant a chuté de 32% le jour de l'avertissement, entraînant tout le secteur dans la foulée. Apple représente un tiers du chiffre d'affaires de Lumentum. Les deux autres principaux clients sont Huawei et Ciena, pour 11% chacun. Le titre garde, néanmoins une bonne note « investissement » Surperformance, avec un PER pour l'exercice prochain de 9.84 fois les BNA ajustés. Evolution du titre Lumentum 40 EUR constitue une zone pivot qui pourrait déclencher un changement de polarité, en cas de cassure franche.

Marché obligataire

La nervosité caractérise la rémunération de la dette britannique. En effet, le GILT à 10 ans se traite à 1.39% après avoir touché 1.50%. La volatilité se veut intense sur l'évolution du taux qui en « intraday » peut varier de 20 points de base, comme hier, entre la bonne nouvelle d'un possible accord intelligent sur le Brexit et les démissions de ministres quelques heures plus tard. Le Bund et l'OAT se détendent légèrement, à respectivement 0.37% et 0.75% dans un marché où les capitaux retournent sur les refuges. La référence italienne en fait tout autant, avec un repli de 20 points de base à 3.43% ainsi que l'Espagne à 1.60%. Le Tbond américain se maintient à 3.11%, tout comme la dette suisse à -0.07%.

Marché des changes

La livre sterling plonge avec la problématique du Brexit, les cambistes redoutent le KO si aucun accord ne se met en place rapidement et la monnaie britannique chute de 200 points de base face au dollar, passant de 1.30 à 1.28 USD. La baisse se confirme également face à la monnaie japonaise à 145 yens (-300 points) ou contre le franc suisse (1.285 CHF). Handicapé par le budget italien, l'euro vient de toucher un plus bas de 16 mois face au billet vert où les intervenants s'échangent la parité à 1.4 USD. La forte poussée des devises secondaires, comme le dollar australien ou le dollar néozélandais (kiwi), valide la bonne santé de ces deux nations.

Statistiques économiques

Les investisseurs demeurent pessimistes quant aux perspectives économiques des prochains mois. En effet, l'indice ZEW du sentiment économique en Allemagne est ressorti à -24.1 en novembre. Le PIB trimestriel en zone euro et l'indice des prix à la consommation sur un an en octobre ont publié comme attendu (à respectivement 0.2% et 2.2%) et la production industrielle a agréablement surpris (-0.3% contre -0.4% attendu). Comme anticipé, l'indice des prix à la consommation a progressé en octobre aux Etats-Unis (0.3%, contre 0.1% en septembre) et les prix à l'importation ont augmenté plus que prévu (0.5% vs. 0.1%). Les ventes au détail et l'indice manufacturier de la Fed de New York ont bien publié, ce qui n'est pas le cas de l'indice PhillyFed (12.9 contre 20.1 de consensus et 22.2 précédemment), ni de la production industrielle. Jeudi prochain, la réunion monétaire de la BCE retiendra l'attention des investisseurs en zone euro, suivie des réunions de l'Eurogroup e t de l'Ecofin. Enfin, la publication des indices PMI clôturera la séquence hebdomadaire. Alors que Wall Street restera fermée jeudi pour Thanksgiving, davantage de statistiques sont attendues la semaine prochaine outre-Atlantique. Seront dévoilés, les mises en chantier et permis de construire, les commandes de biens durables, l'indice du Michigan et enfin, les ventes de logements existants. Puis comme chaque semaine, nous prendrons connaissance des stocks de pétrole brut et des inscriptions au chômage.

Le marché plie sous les « coups »

Le marché, tel un boxeur sonné par les coups, encaisse les mauvaises nouvelles sans pour autant mettre un genou à terre, en tout cas pour l'instant. Les perspectives modérées sur le commerce mondial freinent considérablement les initiatives des investisseurs, l'écosystème d'Apple s'en trouve ébranlé, d'autant plus que l'impulsion donnée par la Chine a tendance à s'émousser. A cela se rajoutent les frappes venant du continent européen, avec un Brexit dont les acteurs politiques se trouvent empêtrés dans le brouillard londonien et l'Italie qui joue le bras de fer avec Bruxelles en maintenant son budget expansionniste pour 2019. L'ouverture du nouveau mois boursier s'opère dans la complexité mais l'épisode décembre n'est-il traditionnellement pas un mois généreux pour les parcours boursiers?

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Le point hebdo de l'investisseur

Le point hebdo de l'investisseur

Après les violentes secousses de la fin octobre et les prémices d'une reprise début novembre, la semaine reste mitigée pour les places financières. L'Europe retombe comme un soufflet malgré les espoirs d'apaisement des tensions commerciales sino-américaines et les résultats électoraux de mi-mandat, sans surprise, aux Etats-Unis. Certaines publications de sociétés ont notamment pesé sur l'ensemble des secteurs concernés, et le repli des matériaux de base et du pétrole aura donné le coup de grâce à la hausse.

Indices

Sur la semaine écoulée, l'Europe fait globalement du surplace malgré de bonnes dispositions en milieu de semaine. Les scores sont quasi nuls. Pour les pays périphériques de la zone euro, l'Ibex gagne +2.05%, et le PSI 0.9%. Le Nikkei grappille 0.03% alors que la Chine recule de 1.5% et le Hang Seng perd 3.3%. Les grands gagnants sont indéniablement les indices américains, malgré la remontée du dollar. Le Dow Jones progresse de 3% sur la semaine, le S&P500 s'adjuge 2.1% et le Nasdaq, 1%. Graphique du CAC40 en données quotidiennes L'indice parisien fait apparaître une configuration très cadrée entre 2 points pivots majeurs (5040 et 5250 points).

Fonds EUROPA ONE

Le fonds Europa One est géré par Commerzbank sur nos conseils exclusifs. Performances 1 semaine Historique EUROPA ONE 0.8% 18.19% STOXX600 NR 1.34% 12.46% ECART -0.54% 5.73% Encours sous gestion : 27,1M€ Performances calculées sur la base de la Valeur Liquidative au 07/11 - Source Morningstar Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Matières premières

Les cours pétroliers pâtissent toujours d'une offre mondiale abondante, qui annihile l'entrée en vigueur des sanctions américaines sur le pétrole iranien. L'Iran s'organise, par ailleurs pour continuer à exporter son brut, et des dérogations ont été accordées à certains pays, atténuant grandement les effets des sanctions. La production américaine atteint un nouveau record à 11,6 mbj, s'accompagnant d'une nouvelle poussée des stocks hebdomadaires. Ces derniers ont gonflé de près de 38 millions de barils sur les sept dernières semaines. Le baril de WTI lâche ainsi plus de 3.5% en données hebdomadaires pour se négocier à 60.3 USD. Les métaux précieux se sont stabilisés, leur performance étant grandement attribuable à la remontée du dollar. A ce titre, l'or et l'argent perdent respectivement 1% et 2.5% pour se traiter à 1220 et 14.4 USD l'once. Il en est de même pour les métaux industriels, qui évoluent au gré des fluctuations du dollar. Le nickel retrouve ainsi ses plus bas annuels, à proximité des 11600 USD, tandis que le prix du cuivre poursuit son mouvement de latéralisation à 6137 USD.

Marchés actions

Illumina : la petite qui se place sur le podium du Nasdaq100. Peu médiatisée en Europe, cette société de San Diego (Californie), qui vient de célébrer ses vingt ans, réalise le deuxième score annuel en termes de performance (+55%), au sein du prestigieux Nasdaq100. Le groupe est leader mondial du séquençage de l'ADN et contribue à l'avancée des sciences de la vie de l'oncologie et des maladies génétiques. Elle permet de se rapprocher de la médecine de précision. Ses outils offrent aux chercheurs la possibilité d'effectuer des tests génétiques nécessaires pour extraire l'information médicale des progrès de la génomique et de la protéomique (étude des protéines d'une cellule). La société pèse 46 milliards de dollars et se positionne 40ème dans le classement des capitalisations de l'indice. Le rating Surperformance se veut très qualitatif, avec une notemaximale en Investissement. Evolution du titre Illumina (+55% depuis début 2018)

Marché obligataire

La Fed devrait proposer de nouvelles hausses des taux progressives. Un resserrement en décembre semble à présent quasi assuré et trois autres hausses en 2019 pourraient toujours être le résultat le plus probable. Sur le marché des taux, le Tbond US à 10 ans se stabilise à 3.2%. Ce mouvement d'équilibre se retrouve en Europe. Le rendement du Bund allemand se situe à 0.43%, celui de l'OAT française à 0.8% alors que la référence espagnole remonte à 1,59%. C'est également le cas pour la dette italienne, qui voit son taux se tendre à 3.41%, se situant néanmoins à distance de son récent plus haut à 3.68%.

Marché des changes

Si la Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés, les marchés anticipent une quatrième hausse en décembre, ce qui a pour effet de renforcer le billet vert qui se traite à 1.135 contre l'euro et à plus de 1 CHF. La livre sterling, toujours très volatile, retrouve les intérêts des cambistes et s'offre une séquence hebdomadaire haussière, confirmée par la parité GPB/USD à 1.31 USD. Cette dernière valide une configuration graphique haussière en double-bottom. Le yen subit des dégagements dans cette phase de marché où les investisseurs reviennent sur les actifs plus risqués. La monnaie japonaise cède 200 points de base face au billet à 114 JPY. Parmi les monnaies secondaires, signalons la forte poussée du dollar australien qui progresse de 300 points de base en moyenne contre la majorité des devises primaires, notamment le dollar à 0.73 USD.

Statistiques économiques

L'indice Sentix de confiance des investisseurs (voir graphique) et les ventes au détail en zone euro ont déçu, alors que l'indice PMI des services et l'indice des prix à la production sont ressortis au-dessus des attentes. Aux Etats-Unis, nous avons pris connaissance de l'indice ISM non-manufacturier supérieur au consensus et des stocks de pétrole brut nettement plus élevés qu'attendu (5.8M contre 2.0M). Les inscriptions au chômage (214K) et les taux d'intérêt de la Fed (<2.25%). Enfin, l'indice des prix à la production a dépassé les attentes à +0.6% (consensus +0.2%) et l'indice du Michigan de confiance des consommateurs était légèrement meilleur que prévu. La semaine prochaine sur le Vieux-Continent, seront dévoilés l'indice ZEW du sentiment économique allemand, la production industrielle, l'indice des prix à la consommation, et le PIB trimestriel. D'avantage de statistiques seront publiées de l'autre côté de l'Atlantique, à savoir l'indice des prix à la consommation, les ventes au détail, les indices manufacturiers de la Fed de New York et de Philadelphie, les prix à l'importation, le taux d'utilisation des capacités de production et la production industrielle. Enfin, comme chaque semaine, nous connaîtrons les stocks de pétrole brut et les inscriptions au chômage. Graphique du Sentix qui revient sur un plus bas de 2 ans

La persistance de la normalisation monétaire ralentira l'extension des indices

La récente détente sur le front du protectionnisme, à laquelle se rajoute les résultats des élections américaines de mi-mandat, ont apporté un léger vent d'optimisme sur les marchés, ce qui a permis aux différents indices de regagner une partie du terrain perdu en octobre. Mais la thématique de la normalisation de la politique monétaire va revenir au premier plan car la FED ne devrait pas dévier de sa trajectoire annoncée sur les taux d'intérêt, malgré la volatilité sur le compartiment actions. Cet environnement pourrait, par conséquent, constituer un frein au dynamisme du courant acheteur.